要闻回顾

（1）中共中央政治局会议称经济“面临新的困难挑战”

会议称“当前经济运行面临新的困难挑战”，和4月底会议时称“三重压力得到缓解，经济增长好于预期”形成对比；对经济形势判断的变化，亦促使政治局在宏观政策上要求，要用好政策空间、找准发力方向，精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。相较今年4月底的政治局会议表述，将稳就业提升战略高度和适时调整优化房地产政策格外引人关注。

（2）国家医保局发布《谈判药品续约规则》，支付标准调整规则基本覆盖药品全生命周期；强调“价值购买”，绝不是“价格越低越好”的随意砍价

医保局发布了《关于〈谈判药品续约规则〉的解读》，提出在“保基本”、“患者受益”的前提下支持创新，继续贯彻“价值购买”，绝不是“价格越低越好”的随意砍价。医保谈判是基于药品临床价值进行全面科学评估基础上与企业的协商，绝不是“价格越低越好”的随意砍价。

(3) 美国二季度GDP增2.4%大超预期，个人消费支出强劲

强劲消费者支出带动下，美国二季度GDP迅猛增长，远超经济学家预期，企业部门投资同样增长强劲。同期通胀数据也有所放缓，略微低于预期。

（4）美国PCE物价指数同比涨幅为逾两年最小，或促使美联储结束加息

美国6月年通胀率为逾两年来最低，核心价格压力有所缓解，这一趋势如果持续下去，可能会促使美联储更接近结束其自1980年代以来最快的加息周期。

阳川点评：最新政治局会议中稳就业和房地产政策优化调整的表态是本次会议的重点，金融地产出现了一波反弹，后续房地产市场销量能否复苏成为了行情是否具有持续性的关键因素，我们倾向于当前房地产销量复苏大概率还是有难度，因此对于当前的金融地产上涨行情先当超跌反弹来处理。

海外方面，美国GDP增速大超预期，同时通胀又显著下降，美国经济衰退和加息的风险同时显著降低，这都有利于全球市场见底企稳。当前市场对九月份是否加息的预期取决于接下来的经济数据，但即使加息也是最后一次加息，因此在没有超预期经济数据的情况下，海外市场风险不大。

市场展望

之前我们预计中字头维持区间震荡、新能源分化、对消费板块保持谨慎、TMT将震荡筑底等，目前看中字头和消费中的白酒都由于人民币汇率大幅反弹走出了一波上涨行情，新能源整体涨跌幅度不大，TMT经历了一周多的调整后也出现了见底企稳迹象。

此外，上周券商大幅上涨再次引发了牛市来了的舆论，我们倾向于券商的上涨只是正常的板块轮动，出现整体大牛市的概率仍然很低。今年大概率将维持指数波幅有限的板块轮动行情，因此重点仍然是各主要板块接下来的可能走势。

（1）中字头：之前预计等调整后可逢低介入，目前看调整幅度略低于预期。当前板块已突破盘中区间可继续持有。

（2）新能源：之前预计行业内部分化，预计接下来维持分化，景气度好的细分强势震荡，景气度差的行业弱势震荡，行业整体波幅有限。

（3）消费：之前由于对消费复苏和汇率的前景不太确定，故对该板块保持谨慎，但是由于人民币汇率大幅反弹，消费板块的近期表现略超预期。当前人民币仍处于强势中，短期消费板块或仍可维持强势，但是对于行情高度不宜过分乐观。

（4）TMT：之前预计半导体和AI主要细分都以震荡为主，目前看半导体板块出现了见底企稳迹象，但是半导体行业不同细分严重分化，因此以半导体设备为代表的高景气度细分有望企稳反弹，而仍处于下行周期的消费电子细分可能还将维持弱势。AI方面，行业指数目前已接近底部区域，下行空间已相对有限，行业指数的极限跌幅预计在5%左右。

（5）金融地产：我们倾向于认为金融地产板块或已出现短期高点，持有的可适当高抛，等回落后再观察是否还有持续性，当前适当保持谨慎。

本文观点仅代表作者及本机构对当前市场的看法，不构成投资依据，不作为投资建议，投资者须在了解自身风险承受能力的前提下合理安排投资事宜。投资有风险，入市需谨慎。