要闻回顾

（1）中国4月CPI和PPI同比增速再次双双回落，CPI同比涨0.1%，PPI同比降3.6%

中国4月CPI同比涨0.1%，3月为0.7%，增幅创2021年2月以来最低，环比降0.1%，较3月的下降0.3%回升。扣除食品和能源价格的核心CPI同比涨0.7%，与3月相同，环比由3月持平转为上涨0.1%。4月PPI同比降3.6%，降幅不仅较3月进一步扩大，还创2020年5月以来最大，环比由3月持平转为下降0.5%。

(2) 中国4月新增社融1.22万亿，住户存款减少1.2万亿，住户中长期贷款减少1156亿，M2-M1剪刀差缩窄

4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。4月末社会融资规模存量为359.95万亿元，同比增长10%。人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元，前值为3.89万亿元。人民币存款减少4609亿元，住户存款减少1.2万亿元。M2-M1剪刀差为7.1%，较前值的7.6%缩窄。

申万宏源认为，4月新增信贷低于预期，核心源于居民贷款再收缩，地产需求脉冲式回补或已近尾声。M2同比回落，主因居民存款13个月以来同比首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非用于消费。

（3）美国CPI同比涨幅两年来首次降至5%以下，但价格压力仍很强

美国4月消费者物价指数(CPI)同比涨幅降至4.9%，两年来首次放缓至5%以下，这可能为联储在6月暂停进一步加息提供空间。不过，消费者物价环比仍强劲上涨。核心CPI攀升5.5%，3月为同比增长5.6%。

（4）鲍威尔：美国通胀远远高于2%目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

虽然强调抗击通胀的必要性，鲍威尔还是在周五发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。“新美联储通讯社”点评称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

阳川点评：国内方面，最新的通胀数据和金融数据显示，其中4月居民存款13个月以来同比首次转为减少。根据机构分析这可能是用于提前还贷而并非消费，因此接下来国内经济状况仍会面临较大压力。

海外方面，美国CPI虽然首次降至5%以内，但是通胀压力仍然较高。上周五鲍威尔的最新表态可能让短期海外市场面临较大压力。因为如果继续加息，意味着紧缩继续；反之如果不加息意味着银行业危机非常严重。

市场展望

之前我们认为中字头可以继续持有，大部分TMT板块已见顶，结果上周一石油、国有大行等大市值中字头板块集体大涨，之后中字头板块出现集体回落，而TMT板块仍然如预期见顶回落。目前中字头由于之前中国银行涨停的带动下，短期热度过高而出现调整，而TMT基本全线回落。接下来，我们倾向于中字头已经处于调整尾声，继续下行空间有限。而一些今年涨幅较大的AI龙头出现了中期顶部迹象，需要进一步谨慎。预计后续行情中字头仍将成为行情主线之一，而今年以来调整幅度较大的部分消费、新能源中的绩优股可能出现一定交易机会，但这两个板块的整体机会有限。对于今年大幅上涨的AI板块我们倾向于继续保持谨慎。由于仍然是结构性行情，指数上可能表现为小幅震荡上行。

操作上，当前我们倾向于中字头可继续持有并逢低加仓，也可适当配置部分今年跌幅较大的绩优成长股。

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