要闻回顾

（1）李克强主持召开国务院常务会议，进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道确保运行在合理区间。

李克强主持召开国务院常务会议，进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道确保运行在合理区间。会议决定，实施6方面33项措施，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。会议强调，地方政府要抓紧出台符合地方实际的稳经济政策。

（2）5月LPR迎来超预期“降息”。

5月LPR迎来超预期“降息”。5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，维持不变，5年期以上LPR为4.45%，较4月下调15BP。分析指出，5月LPR报价明显超出市场预期：一是两种期限LPR中，仅挂钩房贷的5年期以上LPR下降，显示出明显的指向性；二是降幅超出预期，自2019年8月LPR改革以来，5年期以上LPR首次出现15个基点较大降幅。

（3）欧洲央行总裁拉加德等多名决策者齐发声，夏季加息几成定局

欧洲央行总裁拉加德表示，到9月底，欧洲央行可能让关键利率脱离负值区域，并可能进一步加息。在欧元区通胀处于纪录高位，且变得越来越普遍之际，拉加德的发言加速了央行政策立场的转变，从之前几乎排除今年加息的可能性，到现在表示将进行几次加息。市场目前预计，今年欧洲央行将加息110个基点，即在从7月开始的每一次政策会议上加息幅度都将超过25个基点。

（4）美联储明年有望暂停加息

圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德：美联储今年应该将利率提高到3.5%，以便更快控制住高通胀。“我们在周期前期加息幅度越大，控制通胀和通胀预期的能力就越强，情况就会越好，”布拉德表示，“在接下来的几年里，比如2023年和24年，我们可能会降低政策利率，因为我们已经控制住了通胀。”

亚特兰大联邦储备银行总裁博斯蒂克：在未来两个月预期均加息50个基点后，美联储暂停进一步加息，评估行动对通胀和经济的影响，“可能是合理的”。

阳川点评：海外方面，目前最大的压力仍然是接下来欧美央行紧缩对全球金融市场形成的冲击，同时这会让我们的汇率面临很大压力，从而使中国金融市场或承受较大的调整压力。

国内方面，最大的变数仍然是疫情冲击，目前上海已临近放开，接下来只要其他地区不再出现大规模爆发，则疫情对市场信心的负面冲击会基本告一段落。

市场展望

目前市场最大的不确定性来自于海外主要市场潜在的紧缩预期，从美联储领导的最新表态看，今年年底或有结束本轮加息周期的可能性，如果届时通胀出现明显回落，则全球金融市场或见到重要低点，随后开启新一轮大牛市。但是在此之前，市场仍然将面临较大的下行压力。一旦海外的紧缩压力有所缓解，国内也就有了进一步实施经济刺激政策的空间。

上周我们预计市场将以震荡调整为主，整体上下空间都相对有限，但由于上周五超预期降LPR，市场在美股大幅下跌的背景下走出了强势震荡。随着短期超预期利好公布完毕，市场面临的调整压力或将加大，目前我们倾向于以保持相对谨慎为主，但短期再次大幅下行的概率可能也不大。

操作上，由于接下来市场面临的调整压力可能加大，我们倾向于对当前持仓设置止盈止损，同时暂不宜再显著增加仓位。