要闻回顾

（1）中美第二日磋商进展顺利，达成贸易框架

美国谈判代表表示，美中在伦敦举行的贸易磋商进展顺利，商务部长卢特尼克称，美国与中国达成的贸易框架和落实计划，应能解决稀土和磁材的限制问题。中国商务部副部长李成钢表示，中美谈判团队经过两天的会谈，已就贸易框架达成一致，并将回报给双方领导人。

消息来源：路透财经早报

（2）美国5月消费者价格涨幅低于预期，特朗普再次呼吁美联储降息

美国劳工统计局公布，5月消费者物价指数（CPI）环比上涨0.1%，4月上涨0.2%。消费者价格涨幅低于预期，是因为汽油价格下跌部分抵消了租金上涨的影响，但在特朗普政府征收进口关税的背景下，预计未来几个月通胀将加速。报告还显示，5月核心价格压力减弱。

特朗普在数据公布后再次呼吁美联储大幅降息，称5月CPI是一个"很棒"的数字，并在Truth Social上写道："美联储应该降息整整一个百分点。这样即将到期的债务就可以支付更少的利息。太重要了！！"CPI数据公布后，利率期货市场增加了美联储在9月会议上降息的押注。

消息来源：路透财经早报

（3）特朗普对伊朗核谈判“信心减弱”，美将减少驻伊拉克使团规模

特朗普表示，伊朗方面似乎在拖延。他强调，无论协议是否达成，伊朗都不会拥有核武器。伊朗国防部长纳西尔扎德警告，若谈判失败，美伊之间爆发冲突，伊朗将以美国在中东地区的军事基地作为目标。据央视新闻，伊朗伊斯兰革命卫队总司令表示，已为任何战斗准备好升级版导弹。

消息来源：华尔街见闻

（4）联邦上诉法院为特朗普关税"续命"，7月底将迎关键听证

美国联邦上诉法院周二裁定，允许特朗普政府继续实施其全球性关税措施。此案将于7月31日举行辩论，除非挑战者迅速寻求最高法院干预，否则这些关税措施至少将在未来一个月内持续有效，直到法律战在华盛顿上诉法院走完全程。无论哪一方在联邦巡回上诉法院失利，都可能进一步向最高法院寻求裁决。值得注意的是，特朗普关税暂停期将于一个月后到期。除非达成贸易协议或进一步延长暂停期，否则从7月9日起，美国对许多国家的关税税率将大幅上升。

消息来源：华尔街见闻

阳川点评：国内方面，当前最重要的事件无疑是中美贸易磋商的双方表态都相对温和，有利于市场维持当前风险偏好。

海外方面，最新的美国就业和通胀数据有利于提升美联储的降息预期，这对风险资产形成利好，但是中东的不确定性和7月川普关税大限临近的潜在变数都给市场造成了极大不确定性。

综上所述，短期我们倾向于维持之前所述的继续持有风险资产和避险资产的组合来平衡潜在不确定性。

市场展望

之前我们预计市场将最快在6月中旬结束调整，结果市场5月底就企稳重启升势，整体表现强于预期。预计接下来市场还将维持震荡上行至7月上旬的川普关税节点附近，如果届时再次出现风险事件，则市场或存在一定回调压力。而我们预计中东的潜在风险短期对市场影响有限。

操作上，当前依然以持仓为主，并适当配置一定比例的避险资产来对冲宏观方面的不确定性。