要闻回顾

（1）重组新规后重磅首单：3000亿元芯片巨头海光信息拟吸并900亿元超算龙头中科曙光。

海光信息和中科曙光在筹划，由海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光，并发行A股股票募集配套资金，两家公司A股股票将于5月26日起开始停牌。

消息来源：华尔街见闻

（2）美国20年期新债标售遇冷，显示投资者对财政前景感到不安

美国财政部标售的160亿美元20年期债券需求疲软，因投资者担心美国债务负担日益加重。这次标售反应不佳，促使股票和美元下跌，同时美国公债收益率则上升，表明投资者对该国政府债务膨胀的担忧加剧；这也可能刺激到债券市场的警戒者，他们希望华府在财政上更加克制。

消息来源：路透财经早报

（3）美国遭穆迪调降评级，彻底告别顶级AAA信评俱乐部

穆迪（Moody's）周五下调美国的主权信用评级，从"Aaa"下调一级至"Aa1"，因担心美国债务的可持续性，成为最后一家摘除美国顶级AAA信评的三大信评机构。穆迪表示，"美国历届政府和国会都未能就扭转年度巨额财政赤字和利息成本增长趋势的措施达成一致。"穆迪并将美国的评级展望从"负面"改为"稳定"。

消息来源：路透财经早报

（4）日本国债的雷，依然没有任何缓解，继续“无人问津”。

日本债券市场连续第二天无人出价，30年期和40年期日本国债收益率维持历史高位。市场情绪在未来几周内可能继续承压，因为30年期债券和40年期债券的拍卖即将来临。随着日本央行逐渐退出市场，债券价格将更多地受到对价格敏感的投资者行为影响。

消息来源：华尔街见闻

阳川点评：国内方面，当前处于中美贸易谈判的窗口期，短期利空相对有限。而近期海光信息和中科曙光的重组是否会重演当年南北车合并，走出一波小号的中车行情，需待两家复牌后进行观察。

海外方面，当前美国、日本国债都存在一定需求不足的潜在风险，同时美国与各国的贸易谈判进程也是给潜在的风险因素，而美联储对于降息也处于谨慎态度。

综上所述，由于美国的对外政策，债务状况存在巨大的不确定性，而当前又是利空真空期，因此我们倾向于构建风险资产和避险资产的组合来平衡潜在的不确定性。

市场展望

五月初我们预计市场有望在这个利空真空期延续近震荡上行格局，结果震荡反弹到五月下旬附近开始出现了一定调整。对于此次调整我们倾向于将其定向为上升趋势中的一次日线级别的调整，调整结束最快也要接近6月中旬，调整目标可能回补5月6日的向上跳空缺口，调整结束后市场有望重拾升势。

操作上，基于上述判断我们倾向于在此期间以调仓换股为主，并市场配置一定比例的避险资产来对冲宏观方面的不确定性。

文观点仅代表作者及本机构对当前市场的看法，不构成投资依据，不作为投资建议，投资者须在了解自身风险承受能力的前提下合理安排投资事宜。投资有风险，入市需谨慎。