要闻回顾

（1）政治局首提加强“超常规”逆周期调节，财政政策“更加积极”

定调明年政策总基调的中国中央政治局会议首次提出“加强‘超常规’逆周期调节”，财政政策立场变为“更加积极”，货币政策则自2010年以来首次再转向“适度宽松”。字里行间都释放了政策加力的清晰信号，不少分析人士预计明年经济增速目标大概率将设在4.5%-5%左右。会议将“大力提振消费”摆在明年具体工作部署的首位，排在科技创新引领新质生产力发展、改革开放和防风险的前面；会议并强调要“稳住楼市股市”，这是避免居民财富缩水、提振消费的重要一环。

消息来源：路透财经早报

（2）中国中央经济会议：明年要提高赤字率并适时降准降息

在中央政治局会议释放政策宽松加力的清晰信号后，中国中央经济工作会议进一步指明“加力”的具体方向，包括提高财政赤字率、增发超长期特别国债和专项债、适时降准降息等。会议还明确提出“要保持经济稳定增长”，把稳增长、稳就业、稳物价放到更加优先位置。

消息来源：路透财经早报

（3）美国就业岗位恢复大幅增长，失业率上升为美联储本月降息提供理据

美国11月就业大幅增加，但失业率上升至4.2%，表明劳动力市场状况正在放松，应为美联储在本月再次降息提供理据。劳工部报告还显示，11月工资增长稳健。9月和10月新增岗位上修5.6万个。11月非农就业岗位增加22.7万个，高于市场预期的20万个。平均时薪环比上涨0.4%，同比上涨4.0%，均与10月增幅持平。根据CME FedWatch tool，金融市场认为美联储在12月17-18日政策会议上降息25个基点的概率约为89%，高于此前的72%。

消息来源：路透财经早报

（4）美国11月CPI同比增速加快至2.7%，环比增0.3%创七个月新高，符合预期

美国11月核心CPI同比、环比增速均持平前值，分别增长3.3%和0.3%。住房成本在11月有所降温。数据公布后，掉期市场押注12月降息的可能性由数据发布前的86.1%增至96.4%，市场仍预计1月暂停降息。

消息来源：华尔街见闻

阳川点评：国内方面，12月召开的中央政治局会议和中央经济工作会议给明年经济工作的定调了超常规逆周期调节，这无疑明确了继续宽松的基调，在流动性充裕的情况下明年A股市场或下行空间有限，而当前国债市场则充分计价了接下来宽货币的预期，国债收益率连续大幅下行。

海外方面，目前从美国最新的就业数据和通胀数据看，12月大概率降息25个基点，但明年的降息路径则充满了不确定性，如果美联储明年降息出现变数，则在当前中美利差下，人民币汇率明年或还有一定下行压力。

市场展望

之前我们预计来市场或仍将以震荡调整为主再次向9月30日的跳空缺口附近靠拢，但市场走势强于预期，出现了往预设震荡区间上沿的走势。但是在中央政治局会议和经济工作会议定调明确后，市场再次出现了震荡回落的走势，说明短期市场仍将在我们预设的震荡区间运行，由于之前接近了震荡区间上沿，因此目前市场存在着一定的获利回吐压力。虽然短期市场有调整压力，但是在大宽松的基调下，市场也很难有效跌破9月30日的缺口，年内或继续在此区间震荡整理为主。

操作上由于处于年末资金紧张的市场窗口且市场刚从区间上沿回落，我们倾向于短期以谨慎为主，待过了年末的资金紧张窗口后再行决策。

文观点仅代表作者及本机构对当前市场的看法，不构成投资依据，不作为投资建议，投资者须在了解自身风险承受能力的前提下合理安排投资事宜。投资有风险，入市需谨慎。