要闻回顾

（1）中国中央经济会议：明年要保持必要财政赤字和流动性充裕

中国中央经济工作会议基本延续政治局会议政策基调，要求“坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，并细化至：财政保持必要的赤字规模、优化支出结构；货币政策要把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量。分析人士认为，政策思路以“稳”为主，明年刺激力度或与今年相当，经济增长目标可能仍设在5%左右。

消息来源：路透财经早报

（2）美联储货币政策委员会（FOMC）会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%。这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。

会议投票为9票赞成、3票反对，部分委员主张维持利率不变或更大降幅。会议声明指出经济温和扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通胀仍处高位，委员会关注双重使命的双向风险。为维持银行体系流动性充足，自12月12日起启动每月约400亿美元的短期国债购买计划。美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息。

消息来源：路透财经早报

（3）日本央行9:0全票通过，如期加息25基点，若经济和物价前景实现将继续加息。

植田和男：调整宽松步伐取决于未来数据，但若加息行动过迟，未来或被迫大幅快速加息。加息难救日元，植田和男强调未来“审慎行事”，交易员押注下次加息或需等至明年9月。

消息来源：华尔街见闻

（4）美国11月CPI同比涨幅放缓，但缺失数据恐令报告扭曲

美国11月消费者物价同比上涨 2.7%，涨幅低于预期的3.1%，但随着牛肉和电力等基本商品和服务的价格急升，家庭仍然面临负担能力挑战，这给特朗普总统带来了一个政治问题。美国劳工统计局（BLS）周四公布的数据显示，消费者物价指数（CPI）涨幅有所放缓，部分原因可能是联邦政府停摆43天，导致数据收集工作推迟到11月下半月，当时零售商推出假日季折扣。

消息来源：路透财经早报

阳川点评：国内方面，中央经济工作会议给出了明年继续财政和货币端双宽松，以维持经济增长，这对整体市场的风险偏好形成重大支持。

海外方面，最新美联储和日本央行利率决议整体偏鸽，美国启动购买短期国债，日本也没有明确给出下一次加息指引。最新美国CPI数据虽然存在一定缺失，但对于风险偏好也是一个明显提振。

综上所述，在一系列重大宏观风险事件明朗后，后续市场大概率整体维持强势震荡。

市场展望

之前我们预计市场大概率以震荡上行为主，不会出现单边上行行情，目前市场走势符合预期。预计接下来市场将继续维持当下震荡走强格局，但由于临近年末12月很难出现单边上行走势。

操作上，之前我们预计接下来的主线行情可能聚焦在Ai硬件相关板块，目前维持这个判断，以AI硬件为主扩散到其他产业。题材炒作方面像商业航天、可控核聚变等有宏大叙事和较大想象空间的题材可能会有较好的交易性机会，当然题材炒作需要时刻注意热度退潮的风险，建议严格设定止盈止损。