要闻回顾

（1）中国11月CPI、 PPI有所下降

中国国家统计局上周六公布11月通胀数据，11月CPI同比下降0.5%，11月PPI同比下降3%；猪肉、汽油、旅游拖累通胀下降，衣着、中药、水泥钢铁逆势涨价；分析称降准降息可能很快。

（消息来源：华尔街见闻）

（2）中共中央政治局召开会议，习近平主持会议

会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。

（消息来源：华尔街见闻）

(3)美国就业增长加速且失业率回落，市场认为美联储5月降息更有可能

美国11月就业增长加速，11月非农就业岗位增加19.9万个，高于预期的增加18万个，10月确认为增加15万个；失业率从前月的3.9%降至3.7%，这些迹象表明劳动力市场基本面强劲，暗示金融市场对明年初降息的预期可能为时过早。不过，就业报告并未改变美联储加息周期已经结束的看法，11月薪资同比仅温和上涨。报告公布后，金融市场降低了对美联储3月降息的预期。交易员现认为5月降息的可能性更高。

（消息来源：路透社）

（4）贝莱德：市场对美联储减息预期“过高”，2024年波动性将大幅上升

贝莱德智库策略师认为，由于美联储下调指标利率的次数将少于许多投资者的预期，2024年全球市场将经历更大的波动。但贝莱德仍然认为人工智能股票和科技股存在机会，尤其是在记忆体板块，稳定的盈利和高利润率等所谓的优质因素也会带来机会。该公司对美国股票的整体看法是略微减持，但仍看好工业和医疗保健等行业。

（消息来源：路透社）

阳川点评：国内方面，中国11月通胀数据和最新政治局会议表明明年的宏观政策主要仍然是以支持经济为主，这对于整体市场依然是一个比较明确的利好预期。

海外方面，最新美国非农就业数据使美联储的降息预期从明年3月延后至明年5月，而贝莱德策略师认为当下市场对美联储降息预期过高的观点我们认为需要引起重视。我们倾向于当前加息过程已基本结束，但是明年是否会立刻进行降息确实存在一定不确定性，如果接下来降息预期出现反复甚至不及预期，市场大概率会出现大幅波动。

市场展望

之前我们预计整体市场将继续维持近期的震荡调整10月低点附近可能会有支撑，目前多数指数如期调整到10月低点附近，预计接下来整体市场将进入调整的尾声阶段，最晚有望在年末见底企稳；但在此期间部分科技成长股有望提前开启上涨行情。

对于信创、人工智能等为代表的科技成长股之前我们倾向于处于筑底阶段，目前可能已开启上升行情，对于这一类行业和个股我们倾向于以持有为主。对于部分医药和半导体之前我们倾向于可分批介入，目前维持这个判断。对于军工、卫星导航之前我们倾向于以持仓为主，目前可继续持有。其中军工可能仍处于筑底阶段，但部分卫星导航个股可能已进入上涨阶段。对于煤炭板块之前我们认为临近冬季可能存在交易性机会，目前我们倾向于谨慎持仓，因为随着冬季临近，煤炭的上涨行情可能逐步接近尾声。而对于白酒、新能源、银行地产等传统行业个股目前仍处于下行趋势中，则继续以观望为主。

本文观点仅代表作者及本机构对当前市场的看法，不构成投资依据，不作为投资建议，投资者须在了解自身风险承受能力的前提下合理安排投资事宜。投资有风险，入市需谨慎。