要闻回顾

（1）坚定看好，中央汇金等三大央企宣布增持中国股票资产

上周一，中央汇金、中国诚通、中国国新均表示，坚定看好中国资本市场发展前景，维护市场平稳运行。中央汇金称，未来将继续增持ETF。

消息来源：华尔街见闻

（2）中国3月社融增量5.89万亿元，新增人民币贷款3.64万亿元，M2-M1剪刀差缩小

2025年一季度社会融资规模增量累计为15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元。结合前值计算可得，3月社融规模增量为5.89万亿元。前值为2.23万亿元。

一季度人民币贷款增加9.78万亿元，人民币存款增加12.99万亿元。结合前值计算可得，3月新增人民币贷款3.64万亿元，新增人民币存款4.25万亿元。

3月末，广义货币(M2)余额326.06万亿元,同比增长7%。狭义货币(M1)余额113.49万亿元,同比增长1.6%。3月，M2-M1剪刀差为5.4个百分点，较2月的6.9个百分点缩小了1.5个百分点。

消息来源：华尔街见闻

（3）特朗普暂时降低了对大多数国家的关税

美国政府将对数十个国家暂停征收对等关税90天，维持最低关税税率为10%。交易员大幅削减了此前对美联储5月开始降息的押注，认为美国从6月开始降息的可能性比5月大得多，预计到今年年底，美联储将总共降息四次。

消息来源：Wind 万得

（4）特朗普称来自中国的芯片将面临国家安全调查；预计将加征关税

美国总统特朗普周日强调了其政府的最新信息，即把智能手机、电脑和其他电子产品排除在对中国的对等关税之外将是短暂的，并承诺将对半导体行业进行国家安全贸易调查。美国周五刚宣布对这些产品进口给予关税豁免。美国商务部长卢特尼克表示，来自中国的关键技术产品将在未来两个月内与半导体一起被另外征收新的关税。特朗普将在一两个月内对电子产品征收一项“特别重点型关税”，同时还将对半导体和药品征收行业关税。

消息来源：路透财经早报

阳川点评：国内方面，由于清明假期中美国政府主导了一轮包括中国在内的全球关税冲突，导致了A股市场一度出现了大幅下跌。随后中央汇金、中国诚通、中国国新三大集团都表态将大幅增持A股，这种真金白银的增持行为将大大增强市场在中美贸易战中的信心。3月各项金融数据也体现出了经济活动呈现了一定复苏进程。

海外方面，由于美国政府近期宣布暂停之前的对等关税只保留10%的基础关税，短期政策面明显改善。预计市场或进入短期利空出尽阶段，有望延续此前的修复行情，但中长期美国方面政策的不确定性并未消除。

市场展望

之前我们预计在本周美国对等关税落地后，A股市场大概率将企稳反弹，清明后有望重启升势，但由于宣布的对等关税幅度大大高于市场最鹰派的预期，从而导致市场先出现了大幅下跌，后续随着国家队进场护盘和美国暂停对等关税，风险偏好有所回升。预计接下来市场有望在这个利空真空期延续近期的震荡修复行情，但短期上升速度或有所放缓，延续市场或有1-2个月。

操作上，基于上述判断当前位置我们倾向于继续以持仓为主或者逐步逢低加仓。由于4月中美对抗骤然升级，因此国产替代自主可控的相关板块或存在确定性较高的机会，同时4月是财报季，一季报业绩超预期的个股或也有表现机会。

文观点仅代表作者及本机构对当前市场的看法，不构成投资依据，不作为投资建议，投资者须在了解自身风险承受能力的前提下合理安排投资事宜。投资有风险，入市需谨慎。