要闻回顾

（1）1月社会融资规模增量7.06万亿元 为历史同期最高水平, M2-M1剪刀差继续收窄

2025年1月社会融资规模增量为7.06万亿元，比上年同期多5833亿元。

1月份人民币贷款增加5.13万亿元，人民币存款增加4.32万亿元。

1月末，广义货币(M2)余额318.52万亿元，同比增长7%。狭义货币(M1)余额112.45万亿元，同比增长0.4%。

M2-M1剪刀差继续收窄。1月，M1增速低于M2增速6.6个百分点。较去年12月缩窄2.1个百分点。

消息来源：华尔街见闻

（2）央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告。

报告表示，下一阶段，实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。畅通货币政策传导机制，更好把握存量与增量的关系，注重盘活存量金融资源，提高资金使用效率。

消息来源：Wind万得

（3）中国发布推动中长期资金入市实施方案，要求提升险资A股投资比与稳定性

中国中央金融办、证监会、央行等联合印发“关于推动中长期资金入市工作的实施方案”，提出要提升商业保险资金A股投资比例与稳定性，引导大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资规模和实际比例；同时稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例，推动有条件地区进一步扩大基本养老保险基金委托投资规模。

消息来源：路透财经早报

（4美国1月CPI创近一年半最大升幅，美联储降息预期降温

美国1月消费者价格创下近一年半最大涨幅，美国人购买一系列商品和服务的成本上升，这强化了美联储传递的信息，即在经济不确定性不断增加的情况下并不急于进一步降息。美国劳工部劳工统计局表示，1月消费者物价指数(CPI)环比跃升0.5%，创下2023年8月以来最大涨幅，12月的涨幅为0.4%。包括酒店和汽车旅馆在内的住宿价格上涨了0.4%，占CPI涨幅的近30%。这是继之前两个月连续上涨0.3%之后的又一次上涨。1月CPI同比上涨3.0%，创2024年6月以来最大涨幅。

美国通胀数据发布后，交易员押注美联储将等到9月才会下调利率，今年料只降息一次。

消息来源：路透财经早报

阳川点评：国内方面，春节前DeepSeek的横空出世点燃了节后A股和港股的科技股行情，中长期看DeepSeek的出现有望推动中国各行业发生质变，但是股市上的热度短期或已过高，存在一定调整压力。央行四季度货币政策执行报告中也提到了要加大对科技创新的支持力度，这进一步确认了科技股是接下来市场的主线。1月的金融数据也显示了经济或有望进一步复苏。长期资金入市的政策有利于市场中盈利能保持长期稳定的行业被长线资金青睐，其中盈利长期稳定的高股息股更容易获得长期资金配置。

海外方面，最新的美国非农就业和通胀数据显示当前美国仍有一定通胀压力，降息预期又较之前出现了向下修正，当前预计要等到9月才会降息。由于当前美联储加息的概率几乎为零，因此大宗商品或成为当前通胀预期下较为确定的受益品种。

市场展望

之前我们预计如果春节期间没有出现显著利空，则春节后还能维持1-2周的反弹行情，结果在DeepSeek横空出世的加持下，A股和港股的科技类股也涨了接近2周。科技类股在短期累计较大涨幅后，预计短期或存在一定调整压力，市场会对DeepSeek概念股进行一轮去伪存真，调整后再进行第二波上涨。而如果科技股存在短期调整压力，则整体市场也将有一定下行压力。

操作上，持有科技类股的可继续持有或减掉部分仓位来控制风险，对于暂时还未介入的，我们倾向于等待充分回调后再行介入，在预期科技类个股存在短期调整压力的前提下，长期资金偏好的盈利长期稳定类个股或存在轮动表现机会。