要闻回顾

（1）央行打出优化住房金融政策组合拳，还有一波楼市重磅政策将发布。

央行宣布下调住房贷款最低首付比例5个百分点，首套房贷最低首付降至15%，二套房最低首付降至25%，取消全国层面首套房和二套房贷款利率政策下限，并下调公积金贷款利率0.25个百分点。同时，央行拟设立保障性住房再贷款，规模3000亿元，可带动银行贷款5000亿元。

消息来源：华尔街见闻

（2）中国4月社融增量转负，4月通胀数据持续改善

中国4月社融增量罕见转负、存款产品“挤水分”致M2增速创下历史新低、住户新增贷款减少显示加杠杆意愿偏弱。业内人士称，后续政府债融资将有所加快，有望对社融产生提振，只是其同比增速出现明显反弹的概率料不大。2024年前四个月社会融资规模增量累计为12.73万亿元人民币，比上年同期少3.04万亿元。

另外，受益于强劲的节假日消费和能源价格上涨，中国4月通胀数据显现温和改善迹象，CPI环比由降转涨，同比连涨三月且超预期扩大涨幅，PPI同比跌幅则有所收窄，供需关系有一定程度的改进。

消息来源：路透财经早报

（3）5月LPR报价出炉：1年期和5年期利率均维持不变

财联社5月20日电，5月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，1年期LPR报3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR报3.95%，上月为3.95%

消息来源：财联社

(4) 国内需求降温推动美国消费者通胀重回下行轨道，提振9月降息预期

美国4月消费者物价增幅低于预期，暗示通胀在第二季度初恢复了下降趋势，这提振了金融市场对9月降息的预期。劳工部劳工统计局表示，4月消费者物价指数(CPI)环比上涨0.3%，3月和2月为上涨0.4%。4月CPI同比上涨3.4%，3月涨幅为3.5%。另外4月零售销售意外持平，这进一步增强了美联储今年启动宽松周期的希望。这些报告暗示国内需求正在降温，将让正试图推动经济“软着陆”的美联储决策者感到欣慰。这促使交易员增加9月和12月降息押注。

消息来源：路透财经早报

阳川点评：国内方面，最近最重要的消息无疑是上周五央行宣布的一系列房地产救市政策，短期显著提升了股市和房地产市场的风险偏好，但中长期或难以改变当前房地产市场格局。综合4月的金融数据和通胀数据，中国的经济需求或出现一定改善，但复苏程度仍然较为纠结。在一系列房地产救市政策后，LPR如期保持不变。

海外方面，4月美国的通胀数据低于预期，提振了市场年内的降息预期。由于美国的通胀仍然比较顽固，我们倾向当前降息和加息的概率都不大，大概率维持利率不变，而降息预计会反复变化，可能一会儿升温一会儿降温。

市场展望

之前我们认为当前处于反弹尾段年线上方空间有限，结果各主要指数也走出了在年线附近震荡的走势，上周五在房地产利好政策的推动下，市场回到了调整前的高点附近，走势基本符合预期。预计接下来在消化完房地产救市政策的利好后，市场大概率会震荡回落，但这个震荡期个股可能仍然会出现两级分化。

操作上，在严设止盈止损的情况下，可以继续选择一季报业绩良好且位置相对较低的板块个股，在当前对业绩造假严监管的基调下，对于缺乏业绩支撑的纯概念个股需非常谨慎。

本文观点仅代表作者及本机构对当前市场的看法，不构成投资依据，不作为投资建议，投资者须在了解自身风险承受能力的前提下合理安排投资事宜。投资有风险，入市需谨慎。