要闻回顾

（1）中共中央政治局召开会议，决定召开二十届三中全会

会议指出，要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。

会议强调，继续坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作，保障购房人合法权益。要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。

会议强调，要加快突破关键核心技术，统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育，在更大范围内联动构建创新链、产业链、供应链。加快完善体制机制，打破行政壁垒、提高政策协同，推动一体化向更深层次更宽领域拓展。

消息来源：华尔街见闻

（2）沪深证券交易所修订完善并正式发布相关退市规则。

本次改革科学设置重大违法退市适用范围，严格没有投资价值公司认定标准。第一，拓宽重大违法强制退市适用范围。第二，加大绩差公司淘汰力度。第三，完善市值标准等交易类退市指标，并继续坚持不同板块差异化的标准设置。第四，新增三种规范类退市情形。

消息来源：华尔街见闻

(3) 美国4月就业增长为六个月来最少，薪资同比涨幅近三年来首次低于4%

美国4月就业增长放缓幅度超预期，且薪资同比涨幅近三年来首次低于4.0%，但劳动力市场仍相当吃紧，现在就预计美联储将在9月之前开始降息可能还为时过早。劳工部周五的就业报告还显示，失业率升至3.9%。4月非农就业岗位增加17.5万个，为六个月来最少，预估为增加24.3万个。平均时薪环比上涨0.2%，同比上涨3.9%，这是近三年来最小同比增幅，也是2021年6月以来首次低于4.0%。金融市场认为9月降息的可能性从数据公布前的63%上升至约78%。

消息来源：路透财经早报

（4）美联储如期保持高利率，6月起放缓QT，下调幅度超出华尔街预期，警告通胀缺乏进展；鲍威尔：获得降息信心的时间将比原来预料的更加漫长，但下一步不太可能加息，如果劳动力市场出乎意料地疲软，那将保障降息。

6月起，美国国债的月度缩表上限降至250亿，下调幅度350亿美元超出华尔街预期的300亿美元，机构MBS上限不变。美联储继续重申要对通胀降至2%更有信心才会降息、就业和通胀达标的风险更趋平衡；新增指出，近几个月缺乏通胀下降的进一步进展。

美联储主席鲍威尔表示，虽然通胀过去一年内已经显著放缓，但仍然高于2%的目标，打击通胀缺乏进一步的进展，2024年迄今的美国通胀数据一直都高于预期。鲍威尔说，降息的时间节点取决于数据，美联储将逐次会议作出决定，但下一步行动不太可能是加息。如果劳动力市场出乎意料地疲软，那将保障降息。

消息来源：华尔街见闻

阳川点评：国内方面，上周最重要的消息无疑是中央政治局会议明确了后续发展方向和三中全会的召开时间，这些会给市场中长期情绪奠定乐观基调，短期由于相关表述都在预期中，影响相对有限。4月30日，沪深交易所修订完善并正式发布相关退市规则这加大了对垃圾股的清退力度，这对绩优股会形成长期利好，垃圾股的压力会显著加大。

海外方面，4月美国非农就业数据和美联储利率决议都提升了今年的降息预期，这使港股和海外股市在长假期间出现了明显反弹。我们预计接下来美联储的降息预期还将随着经济数据反复变化，在大选前大概率不降息或小幅降息，大幅降息甚至加息的概率都较低。

市场展望

之前我们预计整体市场将继续以震荡筑顶为主，而因国九条被错杀的绩优小微盘股将迎来修复，结果绩优小微盘股如期领涨，但整体市场回到了3月高点附近仍视作震荡整理。我们预计当前市场仍视作反弹尾段，接下来各主要指数在年线上方的空间相对有限，而个股可能会出现两极分化。

操作上，由于个股或存在两极分化，操作上需精选个股，严设止盈止损，控制仓位。我们倾向于选择一季报业绩良好且位置相对较低的板块个股，而对于缺乏业绩支撑的纯概念个股需维持谨慎。